资产代币化进入关键转折点，从炒作到实用这次为何不同？

近年来，资产代币化成为加密货币与金融科技领域最热门的话题之一，不只占据每日新闻版面，更被各大华尔街机构和顾问公司视为未来十年的万亿美元级趋势。然而，许多人质疑这是否只是另一波炒作 (Hype) 浪潮。知名比特币投资人 Anthony Pompliano 最近邀请 Ava Labs 撰写一篇客座分析，尝试回答这个问题：这一次 Tokenization (资产代币化) 究竟有何不同？

代币化资产早就存在

Ava Labs 认为代币化早在加密领域起飞之前就已存在，从最早的证券型代币发行，到后来将艺术品、酒店甚至铀这类非传统资产上链，市场早已进行过多次实验。然而直到最近，加密基础设施的成熟让这个概念首次具备真正的可行性。

几个关键变化正在推动这股趋势。首先是全球利率上升和去中心化金融收益下降，引发资本回流链下世界，反而突显出对稳定且不受加密波动影响资产的需求。如今，链上已拥有机构级的托管、合规和代币化平台，让传统资产能够以更有效率和更安全的方式进入区块链世界。

稳定币崛起，催生机构加速代币化资产

另一个重大突破是稳定币的崛起。市值近 2600 亿美元的稳定币，已成为加密产业内最重要的实际应用之一。这些代币化的「可编程美元」提供了几乎即时的清算、24 小时可转移性和全球可及性，尤其在发展中市场，为对抗货币波动与通膨提供了可靠的替代方案。

作为链上活动的基础层，稳定币实现了近乎即时的结算、全天候的可转移性和全球访问性。这在发展中经济体和货币波动较大的国家尤其重要，在这些国家，与美元挂钩的稳定币（例如 Circle 的 USDC、Tether 的 USDT、Agora 的 AUSD 和 Sky 的 USDS）为公民提供了一种更稳定的价值存储方式，保护他们的储蓄免受通货膨胀和当地货币波动的影响。

而稳定币的成功也催生出下一个阶段：代币化货币市场基金。从贝莱德推出的 BUIDL，到 VanEck 的 VBILL 和富兰克林邓普顿的 BENJI，这些产品吸引加密原生机构将其储备资产转化为可产生收益的链上工具，进一步提升稳定币的效用与资产支持品质。

尽管如此，传统金融机构目前仍多数停留在供应端角色，仅把区块链当成新的分销平台。真正的链上投资行为仍罕见，原因在于目前的代币化资产并不总是比传统版本更具吸引力，甚至可能增加操作上的摩擦与成本。

不过，市场上正出现一些早期的转变。例如，利用稳定币进行支付融资或跨境汇款，让链上资本开始渗透到传统支付场景。另外一个新兴领域是程序化信贷与资产支援贷款，透过像 Fence 等平台所提供的工具，帮助新一代投资人参与过去仅限于大型私募信贷机构的领域。一些拥有私人信贷经验的小型机构已率先布局，积极开发并投资于这些新型链上资产，为未来大规模的资本流入铺路。

从现在开始，代币化的未来将不再只是理论或愿景。其成功与否，将取决于传统机构的实际参与、技术的持续发展以及是否能超越纯粹的加密炒作，带来真正的经济价值。这次，也许真的不同了。