Solana生态专有prop AMMs如何运作？市场情况分析

自动造市商（AMM）技术是去中心化金融（DeFi）领域最重要的创新之一，由Bancor 和Uniswap 等早期开发团队从2018 年开始推广普及，使任何人都能免许可地向平台提供流动性，而不必依赖专业造市商来维护订单簿。

这种免许可的架构对于帮助流动性不足的代币市场快速起步有极大好处，但也伴随着许多广为人知的代价。由于流动性部位与交易执行都是公开的，流动性提供者（LPs）容易受到MEV攻击，这会表现在用户端的价格冲击与滑点问题上。

多年来，DeFi 协议设计者尝试用各种方法解决这些问题，例如Uniswap v3 的集中流动性机制，或暗池交易）。另一些协议（像Hyperliquid）则直接选择更可靠的中央限价订单簿（CLOB）设计。

根据《Blockworks》报导，一些被称为「专有AMM」（proprietary AMM）的新型自动造市商平台近几个月在Solana 区块链上迅速成长，试图解决上述问题，并开始主导流动资本市场。代表项目包括HumidFi、SolFi、Tessera、ZeroFi、GoonFi 和Obric。

prop AMMs 如何运作？

专有AMM 不使用前端介面，它们以私下报价的方式运作，并依赖由单一专有造市商提供的金库式流动性，而非来自外部的公开流动性池。

透过将流动性提供集中在少数人手中，这种设计使专有AMMs 能够保护订单流执行，避免受到高频交易者发动的MEV 攻击——这是公开AMM 特别容易遭遇的问题。

至于专有AMM 如何找到用户，它们的做法是在后端接入去中心化交易所聚合平台（如Jupiter 或Titan），这样聚合器就能在多个去中心化交易所（DEX）之间查询并找到最好的报价。

数据显示，几乎所有专有AMM 的交易量都是由DEX 聚合器引导而来，例如GoonFi、ZeroFi 与Obric 的成交量有超过九成以上来自聚合器路由。

Solana 生态交易所聚合平台Titan 的共同创办人暨执行长Chris Chung 表示：

「在专有AMM 刚推出时，由于其市场主导地位，你必须与它们全部整合，才有机会找到最佳交易路径。最早的三家（SolFi、ZeroFi 和Obric）几乎垄断市场，但当时传统的链上AMM 仍有竞争力。」

随着越来越多新的专有AMM 涌入，它们的市占率持续上升，但后来加入的每一家对聚合平台的影响力已逐渐减弱。

市场情况

自2025 年1 月以来，专有AMM 的交易量稳定占据每月DEX 总量的13% 至24%。若将数据聚焦在高流动性的交易对（如SOL-稳定币），专有AMM 的使用成长趋势更加明显。

像迷因币这类流动性不足的资产仍主要透过传统AMM 进行交易。不过也有例外，部分规模较大的迷因币（如POPCAT 和FARTCOIN）已经开始出现在专有AMM 的路由中。

Blockworks 分析师Carlos Gonzalez Campo 预测，随着资产成熟度的不同，代币交易将逐渐分化为传统AMM 和专有AMM 两个路线，他表示：

「一方面，长尾资产（如新迷因币）将主要由Raydium 和Pump 等传统AMM 主导。另一方面，像HumidiFi 和SolFi 这类专有AMM 则将逐步主导高流动性市场，例如SOL-USD 和稳定币兑稳定币交易对。」