币安上线ALL指数合约：一键做多做空整个山寨币市场，能当对冲工具吗？

币安将在今日推出「ALL 综合指数永续合约」，标榜单一合约押注全体山寨币市场，被视为对冲或观察资金流向的新工具。该指数透过平均权重与每日再平衡，追踪所有 USDT 报价的山寨币永续合约。然而在设计上，也潜藏着受低市值代币波动干扰的潜在风险。

ALL 指数的设计逻辑：一篮子押注所有山寨币

ALL 综合指数 (ALLUSDT)，是用来追踪币安上所有以 USDT 报价的 U 本位永续合约，排除 BTC、ETH、稳定币交易对、币本位与交割合约等。也就是说，当用户交易 ALL 指数时，其实就是在买卖「整体山寨币的平均走势」。

相较于传统单一币种操作，ALL 指数的目标是让交易者能一次押注山寨币市场整体表现，无需针对个别代币选择进出时机。

ALL 指数合约将于台湾时间 8 月 6 日 17:00 上线，最高提供 75 倍杠杆，资金费率上下限为 ±3% (每八小时计算一次) ，也开放跟单交易。

等权加权：低市值代币影响力与高市值相同，引发波动担忧

而在各代币的加权上，ALL 指数采用同等权重设计。不论是市值百亿美元的 SOL，还是市值仅几百万美元的小币种，在这个指数里的影响力皆为固定的。然而，该设计似乎放大了小币短期剧烈波动对指数的干扰风险。

正如加密 KOL @0x0xFeng 提醒：「1,000 万小市值山寨币对 ALL 指数的影响，和 SOL、XRP、BNB 这些币种是同等的。而小币暴涨只需非常低的流动性，这可能影响整体指数的波动。」

不过，为了防止价格受这些高波动代币影响，指数在成分价格变动上设有 δ = 0.95 的价格变动限制 (floor/cap)，KOL @agintender 解释道：

δ = 0.95 的意思是，在新一期的指数权重调整中，有 95% 的比重取自上一期，只有 5% 来自当前实际市场表现的变动。

每日再平衡与成分更新、资金费率怎么算？

ALL 指数每日于台湾时间 16:00 进行再平衡，会根据成分代币价格调整加权与除数。

成分更新方面，凡是在当天 16:00 前上架的 U 本位永续合约，便在当日就纳入指数；若在 16:00 后上架，则于隔日纳入。而 40 小时内即将下架的合约也会在最接近的一次成分更新中被剔除。

@agintender 强调：「ALL 指数其实只跟自己昨天的价格比，是个非常纯粹的市场平均反映工具。」

ALL 指数交易的是这一篮子资产的「价格强弱变化、相关性与波动性」，而非单一资产的「方向性」。

值得一提的是，ALL 作为指数合约并无对应现货，因此其资金费率 (funding rate) 的计算公式仍需官方进一步披露。目前币安设下的费率上下限为 ±3% (每 8 小时计算)。

ALL 指数适合当成对冲工具吗？看你的持仓结构而定

ALL 指数产品的设计，使其能作为整体山寨币市场的对冲工具。然而，它也有几个重点需要注意：

综合来看，ALL 指数更适合「资产组合多元且希望对冲整体山寨市场」的长线交易者。不过面对 CEX 这种为数不多的新指数产品，其交易风险仍不容小觑。笔者建议读者可以稍等几天，观察价格波动与资费变化情况再做决定。