解读Stable++：RGB++ Layer首个稳定币协议正式启航

作者：白丁&Vicent Zhao，极客web3

加缪曾在《鼠疫》中说：“要打听一座城市，无外乎看那里的人怎样工作，怎样相爱，又怎样死去”。如果要考察一条公链的生态，人们最先看的必然是有多少DeFi协议、多高TVL、多少应用场景。可以说，Defi数据直接反映了公链的兴衰，这套评判标准虽然像GDP一样存在诸多不足，但时至今日仍被观察家们奉为首要的参考框架。

在业务模式上，现代DeFi离不开最基础的四套件：DEX、借贷、稳定币、预言机，在此基础上还有LST、 衍生品等，这些东西在EVM生态司空见惯，但在BTC生态却极为稀缺，为此曾涌现出无数打着BTCFi和BTC二层旗号的项目方。

但时至今日，BTCFi和BTC二层身上的诸多缺陷暴露无遗，大多项目只是在比特币生态搭了一条EVM Chain，DAPP基本都是以太坊迁过去的，俨然有把比特币作为以太坊殖民地的味道。这些EVM Chain在同质化内卷的同时，基本没有什么让人耳目一新的东西，也没讲出什么有意思的故事。

相比之下，CKB和Cardano等UTXO公链可能比EVM Chain更具魅力。此前RGB++ Layer创始人Cipher基于UTXO模型的特性，提出了“同构绑定”和“Leap无桥跨链”的方案，一度吸引了无数人的目光；结合Intent且对订单簿友好的UTXOSwap、基于等额抵押的ccBTC、适配多链支持Passkey技术的JoyID钱包显然也可圈可点。

不过，对于CKB和RGB++ Layer生态而言，一大重点在于其稳定币系统，作为各类Defi场景中的枢纽，是否有稳健可靠的稳定币发行协议会直接影响生态格局，此外，能否为稳定币提供合适的流通环境也非常重要。比如USDT最早曾借助比特币的Omni Layer协议来发行，但由于Omni Layer提供的智能合约环境较差，USDT最终放弃了Omni Layer，这说明稳定币只有在完善的智能合约环境下流通才是最合适的。

（图源：维基百科）

对此，基于CKB的RGB++ Layer凭借其图灵完备的智能合约环境以及原生AA等周边设施，可以为BTCFi生态的稳定币创造绝佳的流通环境。此外，由于许多大户习惯于长期持有BTC而非用其频繁交互，如果可以在保证安全的同时，使用BTC作为抵押物发行稳定币，可以撬动大户们与BTCFi产生互动的积极性，提高BTC的资金利用率，还可以减少人们对中心化稳定币的依赖。

下文中，我们将对RGB++ Layer生态内的稳定币协议Stable++展开解读，该协议将BTC和CKB作为抵押物生成RUSD稳定币，结合Stability Pool保险池及坏账重分配机制，可以为BTC及CKB持有者提供可靠的稳定币铸造场景。而结合CKB独特的增发方式，Stable++可以在RGB++生态内构建欠阻尼系统，在市场波动剧烈时起到适度的缓冲作用。

Stable++产品功能与机制设计

从工作原理来看，常见的稳定币基本有四类：

（图源：The Block）

其中MakerDAO是CDP模式稳定币协议的代表，所谓的CDP即债务抵押头寸，即超额抵押ETH、BTC等蓝筹资产来铸造稳定币，由于蓝筹资产共识强价格波动率相对较低，基于其发行的稳定币更能抗风险。CDP模式下的借贷协议类似于AMM的“点对池”，用户的所有动作都与资金池进行交互。

这里我们拿MakerDAO举例。借款人首先在Maker上开立头寸，明确想从CDP中生成的DAI数量，之后超额抵押并借出DAI。当借款人还款时，将借出的DAI还回Maker平台，赎回抵押物，同时根据自己借出的DAI的数额、时间支付利息。这里的借款利息只能用MKR支付，是MakerDAO的收入来源之一。

（CDP点对池借贷示意图）

而DAI的价格锚定机制依赖于“Keeper”。我们可以简单地把DAI的总数视为恒定的，且由两部分组成：MakerDAO资金池中的DAI、平台外市场上流通的DAI。Keeper会在上述两个资金池之间来回套利，维持DAI价格稳定。如下图所示：

（DAI锚定机制示意图）

本文的主角Stable++在机制设计上同样采用了CDP，并且借用RGB++同构绑定的技术部分继承了比特币的安全性。从产品功能的角度看，Stable++的功能可分为几个部分：

1. 在Stable++中， 用户可以通过超额抵押BTC或CKB，借出稳定币RUSD，以及用RUSD赎回自己的BTC或CKB，抵押和赎回操作会收取手续费；

2.用户可以将借出的RUSD再质押回Stable++，以此获得Stable++的治理代币STB作为奖励，同时获得参与资产清算的权利。这是RUSD的主要通缩场景，接触过Ethena(USDe)的人对这套玩法肯定不陌生。此外，你还可以将治理代币STB也质押回Stable++，若如此做，你可以按照质押STB的权重，从人们抵押和赎回抵押物的手续费中获得一定分成；

3.RUSD支持同构绑定和Leap功能，通过Leap，可以把BTC账户名下控制的RUSD转移至别人的Cardano账户名下，这中间不需要传统跨链桥的介入，安全风险很低而且过程很简洁；

4. Stable++设有LSD板块，NervosDAO用户可以把CKB质押到Stable++上换取wstCKB。这里解释下，NervosDAO是CKB生态的一个重要部分，以一定奖励激励人们将CKB长期质押于此。现在通过与Stable++的结合，NervosDAO用户可以质押CKB获得奖励，同时资产的流动性也没有丧失。

（Stable++产品功能示意图）

这些功能很好理解，不必赘述。但是我们要知道，一个CDP稳定币协议是否成功，关键要看以下几个方面：