穿越山谷的英伟达，会成为元宇宙最重要的基础设施吗？

编者按：人们往往会用波峰和波谷来形容股票的走势，但是往往却会忽视最重要的时间维度。从短期看，你也许能分出明显的波峰波谷，但如果再放眼到更长的时间维度，过去站在最高点的波峰，也不过是站在未来最低点的脚下而已。现如今，英伟达正在被市场看低，但一位知名科技博主指出，其实这家公司正在同时穿越三个山谷，一旦它成功抵达天国之城，就将成为未来元宇宙最重要的基础设施。文章来自编译。

英伟达的投资者之前一直都处在山谷之中：

英伟达的股价跌跌不休

不过，这张图表不是英伟达最近两年的情况，而是其从 2017 年初到 2019 年初的股价走势；下面这张是它从 2017 年到今天的股价走势：

英伟达当前的股价正在跌跌不休

过去三年，英伟达的业务发生了三件大事，将他们的股价推到了前所未有的高度：

加密货币的走势与其说是山谷，不如说是悬崖：以太坊成功切换到权益证明（POS）模型，令由成千上万的英伟达 GPU 搭建出来的一整个矿场在一夜之间变得一文不值；鉴于另一个采用工作量证明的主要加密货币网络，也就是比特币，几乎完全是用定制设计的芯片来开采的，所以所有这些旧的 GPU 都涌入到二手市场。对于英伟达来说，这是一段特别糟糕的时期，因为该公司之前为了满足对 3000 系列芯片的需求而付出的努力正值收获回报之际，疫情带来的购买热潮却已经结束。不用说，太多的新库存再加上太多的二手库存使得公司的财务业绩糟糕无比，尤其是英伟达还在打算为新系列清理渠道：

英伟达的游戏收入也下降了

上周在接受采访时，英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）坦诚，公司没有预见到这一点：

我不觉得我们本可以预见到这一点。我不认为我会做什么不一样的事情，但我从之前的例子学到了一点，那就是一旦事情最终发生在你身上时，就唯有吞下苦果，然后放下……我们度过了两个糟糕的财季，在公司的背景下，两个糟糕的财季确实会让所有投资者感到沮丧，让所有员工感到艰难。
英伟达以前也遇到过这种情况。
出问题应对就是了，不要过度情绪化，了解问题是怎么出来的，让公司尽可能保持敏捷。但是一旦既成事实，你只能做出客观、艰难的决定。我们照顾好我们的合作伙伴，我们照顾好我们的渠道，我们确保每个人都有足够的时间。我们推迟了 Ada 的发售，从而确保各方都有足够的时间来对产品进行重新定价，这样即便在 Ada 的背景下，即便 Ada 出来了，重新定价后的产品其实还是具备非常好的价值的。我认为我们已经把各方都尽量照顾到了，这导致了两个相当糟糕的季度。但我认为从大局来看，我们很快就会回来的，所以我认为这也许是过去的教训。

这个说法也许有点托大；今年早些时候，Tae Kim 与 Doug O'Laughlin 等分析师预测英伟达的股价会暴跌，尽管鉴于英伟达在疫情中期已经订购了额外的一批 3000 系列 GPU，这些预测对于避开 PC 销售放缓与以太坊（从工作量证明）过渡的完美风暴大概已经为时已晚（黄仁勋还指出，芯片的生产前置时间增加是英伟达错得如此厉害的一个重要原因）。

对于英伟达来说，更令人担忧的是，虽然库存和以太坊问题是经历了“相当糟糕的财季”的最大的驱动因素，但这还不是其游戏业务正在经历的唯一低谷。我想到了约翰·班扬（John Bunyan）的《天路历程》（Pilgrim’s Progress）：

可是在屈辱谷里，可怜的信徒可够受了；因为他还没有走多远，就看见一个叫做魔王（Apollyon）的凶恶的敌人在田野里迎面而来。

这个魔王叫做库存问题；故事里信徒打败了魔王，英伟达最终也能战胜库存问题。

走完这个山谷，又是一个叫做死荫谷的山谷；信徒必须要从这儿经过，因为到天国去的路就在它中间穿过。这山谷是个非常冷落的地方。先知耶利米对它这样形容过：“一片旷野，一片沙漠有深坑之地，一片干旱和死荫之地，一片无人（除了信徒）经过、无人居住之地。”